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碳达峰对煤炭的影响(华泰期货:限产背景下,焦炭为何如此强势)

摘要

1、国家统计局数据显示,2021年7月份,我国粗钢日均产量279.97万吨,为2020年4月份以来的最低值,环比下降10.53%;生铁日均产量235.0万吨,环比下降7.0%;钢材日均产量358.1万吨,环比下降11.0%。在需求受限的情况,焦炭确走出了一轮上涨行情。自本月初第一轮提涨120元/吨后,目前已经提涨了五轮,累计600元/吨。在压产背景下以及生铁产量大幅下降情况下,焦炭价格却一路飙涨。

2、焦煤供给不足是焦炭上涨的主要原因,2021年煤矿生产受到安检、环保、能源“双控”等诸多限制,加之煤矿安全事故频发,针对煤矿安全生产的相关检查愈加频繁,加重了煤矿生产的阻力,自3月份保供结束之后,焦煤产量出现明显下滑,3、4月份产量同比为负,5月份有所回暖,6月份产量同环比增速再度转负,二季度累计产量较去年同期减少136万吨。自去年12月份至今,澳煤进口量始终维持在零值,而我国的另一焦煤主要进口国蒙古因疫情原因表现一直差强人意,2021年1-6月份较2020年同期进口焦煤减少1580万吨,预计下半年,焦煤进口的资源补充仍然乏力,不排除进口仍呈现同比大降的态势。

3、焦炭自身产量受限,难以有效释放。由于焦化限产持续存在,焦炭产量远未回升至年中高位。山西、内蒙两地受到多重因素影响,拟建、新建以及投产的焦炉均有所影响。山西将治理手续不全的焦化产能,预计影响在产产能超过2000万吨,影响在建产能超过1000万吨。山东省2021年淘汰炭化室高度小于5.5米焦炉及热回收焦炉,压减焦化产能180万吨,继续实施“以钢定焦”、“以煤定产”,确保全省焦炭年产量控制在3200万吨以内。以及河南提出的以钢定焦,下半年焦炭的供给仍充满较大的向下变数。

4、库存绝对低位,钢厂补库较难,同时焦炭出口同比大增,进一步加剧了焦炭供需缺口。目前钢厂、港口、焦化厂的焦炭库存都处于历史绝对低位,同时钢厂利润尚可,被动接受焦化厂提张,随着库存继续去化,焦化厂有望继续提张。进出口方面,由于受到海外强劲需求,1-7月份我国累计净出口焦炭319万吨,同比增长221%,焦炭出口同比大增进一步加剧了焦炭供需缺口,目前看海外需求依然强劲,出口形势有望保持。

5、由于目前焦炭供给受焦煤供给影响,根据粗钢压产政策执行力度进行分维度研判,按40%执行力度,粗钢产量同比减压4304万吨,其对应的焦煤消费减量为1928万吨。只有达到40%以上的粗钢压产执行力度才有可能使得焦煤形成实质性供给转为宽松。

6、从交易策略来讲,在焦煤进口同比仍在下降,焦炭出口同比大增的情况下,消费减量恐不足扭转供需缺口(需密切跟踪压产实施力度),仍然建议逢低做多焦炭策略,或者针对粗钢压产的不确定性,多配双焦空配铁矿,是较好的套利组合策略。需注意库存的变化和供需错配的时间,以及压产实施力度对后市行情起到关键作用。

一、前言

国家统计局数据显示,2021年7月份,我国粗钢日均产量279.97万吨,为2020年4月份以来的最低值,环比下降10.53%;生铁日均产量235.0万吨,环比下降7.0%;钢材日均产量358.1万吨,环比下降11.0%。在需求受限的情况,焦炭确走出了一轮上涨行情。自本月初第一轮提涨120元/吨后,目前已经提涨了五轮,累积上涨600元/吨。在压产背景下以及生铁产量大幅下降情况下,焦炭价格却一路飙涨,是什么原因支撑了焦炭上涨?

、焦煤供给不足,国内增产有限、进口受限

2021年既是中国共产党建党100周年,也是“十四五”规划开局之年,同时叠加“碳达峰、碳中和”的全球减排背景,煤矿生产受到诸多限制,尤其2021年上半年煤矿安全事故频发,针对煤矿安全生产的相关检查愈加频繁,更加重了煤矿生产的阻力。

据煤监局通报,今年上半年各级煤矿安全监察机构共完成监察执法9156矿次,同比增加1171矿次;查处事故隐患66281条,同比增加5554条,其中重大隐患594条,同比增加129条;实施行政罚款9.21亿元,同比增加2.21亿元,责令停产整顿矿井373处,同比增加101处,暂扣安全生产许可证煤矿476处,同比增加37处,责令停止作业采掘工作面3252个,同比增加628个,责令从危险区域撤出作业人员46次,同比增加14次。

七一前后,为保证大庆活动期间生产安全,多地煤矿进行了短期的停产,然而大庆结束后的复产工作进展相对缓慢,更加剧了当前煤炭供需紧张的局面。纵观上半年,自保供结束后,煤矿权重开工率便呈现下降趋势,长期处于季节性低位,尤其七一停产期间,开工率接近腰斩,目前来看仍未恢复到6月份平均水平。

2021年煤矿生产受到安检、环保、能源“双控”等诸多限制,加之煤矿安全事故频发,针对煤矿安全生产的相关检查愈加频繁,更加重了煤矿生产的阻力,自3月份保供结束之后,焦煤产量出现明显下滑,3、4月份产量同比为负,5月份有所回暖,6月份产量同环比增速再度转负,二季度累计产量较去年同期减少136万吨。



参考2019-2020年两年平均数据,进口焦煤约占国内总供给的15.4%。而进口焦煤中,主要是来澳大利亚和蒙古,这两国焦煤品质相对较好,对国内煤种形成有效补充。2020年我们从澳大利亚进口约3500万吨焦煤,蒙古进口2400万吨焦煤。

2020年中澳关系恶化以来,澳煤进口量呈现环比递减趋势,从去年12月份至今,澳煤进口量始终维持在零值,对于国内焦煤供给形成较大减量。而我国的另一焦煤主要进口国蒙古,今年上半年表现也差强人意,一季度蒙煤进口量维持同比正增长,这其中除了去年一季度低基数的原因外,也与国内煤价高企密不可分。然而3月末之后蒙古疫情突然加重,严重影响运输和口岸通关,二季度蒙煤进口同比大幅转负,通关一直低位,目前日均不足200车。

昨日,据消息称因核酸检测溯源,甘其毛都口岸海关接巴彦淖尔市政府通知将暂停甘其毛都口岸蒙煤进口两周。据Mysteel与口岸多家进口商处调研获悉,情况基本属实,截止目前蒙方司机已开始停止核酸检测,自周一起将暂停蒙煤入境通关,但具体是否暂停两周仍有待观察。

由于疫情原因,蒙煤进口大幅下降进一步加剧了国内的焦煤供给紧张局面。与澳洲和蒙古进口表现不佳截然相反的是,由于澳煤和蒙煤形成的进口缺口,导致俄罗斯、美国和加拿大等国家的焦煤纷纷涌入国内,4月份美国焦煤成为我国第一大进口资源,5、6月份俄罗斯焦煤取得进口桂冠。

虽然其他国家焦煤资源在一定程度上弥补了澳煤和蒙煤造成的进口缺口,但是由于绝对量有限,2021年上半年国内焦煤进口依旧形成同比大幅下降,今年1-6月份较去年同期进口焦煤减少1581万吨,而我国全年进口焦煤仅7000多万吨左右,仅上半年国内进口减量就占到全年进口的23%左右,缺口明显。预计下半年,焦煤进口的资源补充仍然乏力,不排除进口仍呈现同比大降的态势。



三、焦炭自身生产受限,产量难以有效释放

2020年焦炭行业经历了大规模的落后产能淘汰,据钢联统计2020年全国已淘汰焦化产能6154.6万吨,新增3637.5万吨,净淘汰2517.1万吨,2021年则成为焦炭新增产能的关键年份,截止7月23日全国已淘汰焦化产能1311万吨,新增3311万吨,净新增2000万吨。受国家政策影响,下半年据悉山西等地计划暂停在建和未建的焦化产能,对于新增产能产生较大影响。

由于焦化限产持续存在,焦炭产量远未回升至年中高位。山西内蒙两地,受到多重因素影响,原本投产的焦炉,均有所延后。山西将治理手续不全的焦化产能,预计影响在产产能超过2000万吨,影响在建超过1000万吨产能。山东2021年,全省淘汰炭化室高度小于5.5米焦炉及热回收焦炉,压减焦化产能180万吨。继续实施“以钢定焦”、“以煤定产”,确保全省焦炭年产量控制在3200万吨以内。以及河南提出的以钢定焦,下半年焦炭的供给仍充满较大的向下变数。2021年上半年在国家经济继续向好的情况下,国内焦炭整体表现不错,根据统计局数据显示,1-6月份国内焦炭产量同比增加983万吨,增速达4.34%。


四、炭出口同比大增,进一步加剧了焦炭供需缺口

2021年上半年海外经济复苏,主要经济体制造业PMI自年初开始均恢复至荣枯线以上,且维持高位或连续增长,货币环境相对宽松,由此带来海外钢铁制造业的供需两旺。据华泰期货研究院统计,1-6月份海外粗钢产量同比增加6677万吨,增速达17.9%,海外粗钢消费同比增加7568万吨,增速达16.4%,与此同时也带来海外对于焦煤需求的增加,据煤炭资源网统计1-6月份印度焦煤进口量同比增加538万吨,随着供给恢复,6月份日本与韩国焦煤进口量也实现同比正增长。

进出口方面,由于海外钢铁业的强劲复苏,1-7月份我国累计净出口焦炭319万吨,同比增长221%,焦炭出口同比大增进一步加剧了国内焦炭供需缺口,目前看海外需求依然强劲,出口形势有望保持大幅增长。


五、焦化利润不佳,推动价格上涨,库存低位,补库较难

因煤价大幅拉涨及部分煤种补库困难,山西焦化利润在100元/吨附近,部分区域焦企有亏损现象,被迫减产、转产。目前,19日山西地区主焦煤市场强势运行,临汾安泽主焦煤(S0.45)报价3550元/吨;吕梁主焦煤(S0.8)报价3210元/吨;长治地区主焦煤(S0.5)报价3550元/吨;太原主焦煤(S0.5)报价3357元/吨;以上均为含税出厂价。蒙煤方面,价格继续偏强运行,目前,蒙5#原煤主流报价2050元/吨,蒙5#精煤主流报价2450-2500元/吨。


目前钢厂、港口、焦化厂的焦炭库存都处于历史绝对低位,同时钢厂利润尚可,被动接受焦化厂提张,随着库存继续去化,焦化厂有望继续提张。


六、下半年粗钢压产力度 决定焦煤供需缺口

根据中钢协测算2021年1-6月份国内粗钢产量累计增加6000万吨,按照相关部门关于2021年粗钢压产目标,下半年国内粗钢同比压减不低于9000万吨,如此巨大的粗钢减产势必造成市场上资源极度短缺和恐慌情绪蔓延,因此考虑到国有企业较民营企业执行政策的决心和力度大,下半年粗钢主要压减任务实则落在国有企业身上。

华泰期货研究院根据政策执行力度进行分维度研判,按照30%的谨慎预判、40%的中性预判和50%的乐观预判进行分析,其中按40%执行力度,粗钢产量同比减压4304万吨,其对应的焦煤消费减量为1928万吨。只有达到40%以上的粗钢压产执行力度才有可能使得焦煤形成实质性供给转为宽松。

下半年虽然国内执行减产,但是海外钢材供需依旧旺盛,据华泰期货研究院测算,全年海外粗钢产量同比增加11466万吨,增幅达14.8%,粗钢消费同比增加15000万吨,增速达19%,生铁产量产量同比增加5846,增速达11.6%,由此也必然导致焦煤需求的增加,上半年海外焦煤价格高企也已反应了这一现实问题,下半年预计海外焦煤价格将继续维持强势,料想也将在一定程度上支撑国内焦煤价格。

七、结论

根据国家提出的压减粗钢产能目标,焦炭需求还有一进步下降空间,有望缓解当前供不应求格局,但也需注意供给端扰动因素,随着山西开展能源双控,导致在产焦化产能开始受到波及并且范围将陆续扩大。另外对于下半年的大量在建产能,都可能推后投产。

从交易策略来讲,在焦煤进口同比仍在下降,焦炭出口同比大增的情况下,消费减量恐不足扭转供需缺口(需密切跟踪压产实施力度),仍然建议逢低做多焦炭策略,或者针对粗钢压产的不确定性,多配双焦空配铁矿,是较好的套利组合策略。需注意库存的变化和供需错配的时间,以及压产实施力度对后市行情起到关键作用。

本文源自华泰期货研究院

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