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比特币碎片(比特币还会蚕食尘土)


比特币十周年之时,杜伦大学商学院的金融与经济学教授Kevin Dowd为coindesk写了这样一篇文章。

回到2014年8月,发现比特币采矿业具有自然垄断的产业结构。自然垄断是一个单一生产者生产效率最高的市场。

这一发现令人震惊,但其含义很明显:从长远来看,比特币无法生存。作为一个检查,我对各种具有经济文化素养的人进行了实地测试。没有人不同意。

第一次得出这个结论时,比特币的价格是379美元。从那以后,它的价格上涨到接近20,000英镑,并且在撰写本文时已降至3,621美元。

比特币的后续价格行为是否意味着我的预测是错误的?不,Kevin Dowd仍然认为比特币的长期均衡价格为零,它还没有被咬伤。

Kevin Dowd的推理是基于两个简单的经济论点。首先,比特币采矿业是一种自然垄断,自然垄断破坏了比特币的核心价值主张。第二,在没有监管准入门槛的市场中,劣质产品无法长期生存。这些论点中的任何一个都足以得出我的结论,即比特币的价格必须在长期内变为零。

总之,它们足以确定这一结论。

我还没有听到比特币社区对这一论点的单一智能挑战。相反,典型的反应是个人虐待。然而,名称调用不能替代合理的响应。

让我们依次考虑这两个论点。

比特币矿业是一种自然垄断

为了按预期工作,比特币系统需要矿工的原子竞争,他们在搜索新铸造的比特币时验证交易块。然而,采矿业的特点是规模经济。

实际上,这些规模经济规模如此之大,以至于该行业是一个自然垄断者。问题在于原子竞争和自然垄断是不一致的:自然垄断的内在集中化趋势意味着矿业公司将变得越来越大,并且最终产生实际的垄断,除非系统在此之前崩溃。

这意味着比特币系统不可持续。由于无法继续下去,必须得出结论,比特币系统将不可避免地崩溃,唯一的问题是什么时候。

Kevin Dowd可以详细说明这种集中化趋势最终将如何摧毁比特币价值主张的每一个组成部分,将它们像一排多米诺骨牌一样击倒:第一个倒下的多米诺骨牌将是分布式信任,比特币最引人注目的吸引力; 然后,该系统将依赖于对占主导地位的玩家的信任,而不是滥用其权力。

该播放器将成为整个系统的失败点,因此系统的“无单点故障”功能也将消失。然后伪匿名将会出现,因为占主导地位的玩家将被迫强制执行通常的反匿名规定,以此作为停止洗钱的手段,例如,但这些规则实际上是为了破坏金融隐私。

甚至比特币协议,即系统的构成,也将最终被颠覆。比特币价值主张的每个组成部分都将被销毁。比特币系统将成为一个纸牌屋:系统内没有任何东西可以保持对系统的信心。

劣质产品无法生存

还有一种观点认为比特币的价格必须降至零,因为在没有监管障碍的情况下,劣质产品无法长期生存。

想象一下,你有一个没有进入障碍的市场。第一家进入市场的公司拥有100%的市场份额,就像比特币曾经做过的那样,竞争对手随后进入市场并进入市场。

其中一些产品优于第一家公司生产的产品,尤其是因为他们的生产商从第一家公司产品的一些设计缺陷中吸取了教训。最终优秀的竞争对手完全取代它,第一个产品的市场份额变为零。

有证据表明这个过程在比特币市场上起作用:根据CoinMarketCap,比特币在加密货币市场的份额在2013年4月28日(他们提供数据的第一个日期)下降到了94.29%,达到52.29%今天之前。

今年秋天并不统一,我们不希望这样,但旅行的方向很明确:比特币正在失去市场份额。它的市场份额是否将继续这种下降趋势并逐渐消失或突然流行是另一个问题。Kevin Dowd怀疑当某些事情引发抛售导致比特币价格跌至其自然的长期水平零时,结束将会到来。

创新的历史也支持了我的观点,即比特币无法无限期地持续下去。

创新者 - 市场中的早期推动者 - 在自由进入的条件下很少能够长期生存。一个例子是福特T型车。这种汽车最初是在1908年生产的,很快就占据了市场的主导地位。但竞争对手从设计缺陷中吸取了教训,并制造出更好的汽车,最终抢占了市场份额。福特T型车现在只能作为古董存续。

然而,福特T型和比特币之间的区别在于比特币没有古老的价值。Kevin Dowd仍然认为比特币能咬人吗?你打赌。

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