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2022年3月23日钧达股份(002865)发布公告称:Prime Capital Management Company Limited、Trivest Advisors Limited、亘曦资产、深圳市惠通基金管理有限公司、江苏瑞华投资控股集团有限公司、招商证券资产管理有限公司、长盛基金管理有限公司、北京泽铭投资有限公司、汇添富基金管理股份有限公司、恒越基金管理有限公司、永赢基金管理有限公司、禾永投资管理(北京)有限公司、厦门金恒宇投资管理有限公司、深圳多鑫投资管理有限公司、中信建投经管委、招商信诺资产管理有限公司、中银基金管理有限公司、合众资产管理股份有限公司、敦和资产管理有限公司、海富通基金管理有限公司、上海大筝资产管理有限公司、中意资产管理有限责任公司、浦银安盛基金管理有限公司、中军金控投资管理有限公司、上海趵朴投资管理有限公司、浙江浙商证券资产管理有限公司、国泰君安证券股份有限公司、海南容光私募基金管理、富安达基金管理有限公司、杭州巨子私募基金管理有限公司、浙商证券股份有限公司、方正富邦基金管理有限公司、深圳市富盛德资产管理有限公司、上海磐稳投资管理有限公司、上海同犇投资管理中心(有限合伙)、MILLENNIUM CAPITAL MANAGEMENT (HONG KONG) LIMITED、信银理财有限责任公司、上海光大证券资产管理有限公司、盈峰资本管理有限公司、上海七曜投资管理合伙企业、杭州宇迪投资管理有限公司、上海世诚投资管理有限公司、上海磐耀资产管理有限公司、千合资本管理有限公司、平安基金管理有限公司、中信建投证券股份有限公司深圳分公司、相聚资本管理有限公司、惠升基金管理有限责任公司、西部证券股份有限公司、北京比特资本投资管理有限公司、丰琰投资管理(上海)有限公司、中邮创业基金管理股份有限公司、野村东方国际证券有限公司、北京兴源投资管理有限责任公司、东吴基金管理有限公司、中国人寿养老保险股份有限公司、信达澳银基金管理有限公司、鹏华基金管理有限公司、北京宏道投资管理有限公司、申万宏源证券有限公司、中英人寿保险有限公司、东方证券股份有限公司、长城财富保险资产管理股份有限公司、创金合信基金管理有限公司、大成基金管理有限公司、华安基金管理有限公司、银华基金管理股份有限公司、上海歌汝私募基金管理有限公司、诺德基金管理有限公司、上海盘京投资管理(有限合伙)、安信证券资产管理有限公司、上海深梧资产管理有限公司、上海沣谊投资管理有限公司、富国基金管理有限公司、中加基金管理有限公司、通用技术集团投资管理有限公司、国寿安保基金管理有限公司、中国光大国际信托投资公司、平安资产管理有限责任公司、江海证券证投部、招商基金管理有限公司、财通证券资产管理有限公司、长江证券(上海)资产管理有限公司、中信证券股份有限公司、中信建投证券股份有限公司于2022年3月18日调研我司。

本次调研主要内容:

问:公司TOPCon技术情况?

答:公司对TOPCon技术的试验研发经历几年时间,能够量产的决策也是依据研发和试验的结果,下一步8GW产线计划今年6月投产,产能调整爬坡试验成熟的过程需要几个月时间,大方向看产品效率良率都没问题。

问:财报利润情况?今年情况?

答:电池环节在光伏行业中是核心技术环节,是盈利比较好的环节,2021年上游硅料、硅片价格持续上涨,对电池行业盈利具有影响,公司与同行相比有些差异,比如公司产能比较新,公司8.5GW产能中,其中5GW是最新一代大尺寸PERC新产能,另外3.5GW是2018年投入,2022年一季度升级为182大尺寸PERC。目前公司产品结构以182尺寸为主,盈利能力会比小尺寸更有优势,非硅成本控制比较有优势,公司去年加强供应链管理也有收益,公司去年开机率保持产线90%以上,明显高出行业平均水平。因此公司盈利水平在电池行业内超越行业平均水平。今年对于硅料环节来说,硅料产能的增加大概率驱使全年硅片价格呈现下行通道,有利于电池环节盈利。

问:TOPCon情况?

答:今年下半年是量产化的过程,TOPCon量产后驱动产品降本增效呈现上行通道,比如当年PERC产品刚进入市场转换效率只有19%,非硅成本很高,现PERC产品的转换效率达到23%以上,转换效率每年增长1个点以上,非硅成本也大幅下降。当TOPCon新技术进入量产阶段,就会进入改善期,效率提升、成本下降,公司认为TOPCon经过量产后会形成对PERC竞争优势。

问:与上机数控的采购协议及硅片厚度?

答:公司和上机数控签订的未来几年的框架采购合约,上机数控是公司硅片供应商之一,公司将与上下游企业共同配合推动N型产品的量产。总体来看,未来采购端不会存在瓶颈,关于硅片厚度,现在PERC160-165μm厚度,TOPCon将采用150μm厚度。

问:下游客户情况?

答:公司去年出货量约5.6-5.7gw,客户主要是晶科,锦州阳光、华能、英利、尚德等组件企业,这是公司PERC产品客户结构,今年一方面公司产能规模大幅增长,其次会增加N型产品,公司去年12月公告了TOPCon产线投产计划后,市场现有客户、其他客户都在积极响应,组件端转型N型壁垒不高,收益很好,组件客户会积极跟进配合进行N型组件的生产及市场销售。

问:TOPCon量产线招标进度?技术路线?

答:公司已经完成了生产线招标及合同签订,我们选择路线是LPCVD,主要是拉普拉斯公司的产品。

问:公司TOPCon后续效率和成本情况如何?

答:公司前几年持续投入TOPCon技术研发,根据研发试验结果,TOPCon已具备量产条件,TOPCon技术对硅片厚度兼容更强,有希望持续薄片化,降低硅片成本。另外,银耗降低的研发也在持续进行,预计随着TOPCon量产及后续生产过程,产品的降本增效将持续改进。

问:汽车饰件业务今年一季度情况?

答:去年汽车饰件业务有比较大的收缩及调整,对部分设备提取减值,这些动作会降低今年的对业绩的影响。剥离汽车饰件资产的过程中,我们也在考虑如何降低对公司Q1的影响,目前方案是过渡期间的损益由交易对方承担,由交易对方承担过渡期间的损。,如果资产出售交易顺利完成,即使今年一季度汽车饰件业务发生亏损也不会对公司经营业绩产生较大不利影响。

钧达股份主营业务:汽车塑料内外饰件的研发、生产、销售,业务涵盖汽车仪表板、保险杠、门护板、装配集成等。

钧达股份2021年报显示,公司主营收入28.63亿元,同比上升233.54%;归母净利润-17863.57万元,同比下降1418.69%;扣非净利润-18075.69万元,同比下降789.98%;其中2021年第四季度,公司单季度主营收入20.34亿元,同比上升598.22%;单季度归母净利润-9835.14万元,同比下降1622.1%;单季度扣非净利润-9886.71万元,同比下降1336.99%;负债率73.33%,投资收益-754.18万元,财务费用4538.63万元,毛利率11.97%。

该股最近90天内共有1家机构给出评级,买入评级1家;过去90天内机构目标均价为105.0。证券之星估值分析工具显示,钧达股份(002865)好公司评级为2星,好价格评级为1.5星,估值综合评级为1.5星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

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